摩登2 : 巴菲特手持天價現金預示什麼?

Wedgewood Partners的投資總監David Rolfe指出一點,自2009年初牛市開始以來,巴菲特 (Warren Buffett) 的投資旗艦巴郡 (Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK-A) (NYSE:BRK-B) 表現多數時候均跑輸大市。從最新數據來看,標普500指數較2009年3月底大漲338%,而巴郡股價僅上升328%。

此外,巴郡的表現也每況愈下。年初至今,標普500指數累計上升超過19%,但巴郡股價幾乎原地踏步,僅微升2.3%。巴郡的持倉中以Kraft Heinz (NASDAQ:KHC) 最為損失慘重,自2018年底至今已下挫近35%,儘管基金手持現金佔資產一半以上,但這對股價表現無補於事。

巴郡長情股東Rolfe更將旗下Wedgewood持有的巴郡股票沽清,批評巴菲特「沒有在大牛市期間沽售Heinz止血做法有如吮拇指般幼稚」,他看似大條道理,甚至連巴菲特這樣叱咤股壇78年具有豐富閱歷的投資者也看似比不上他。

不過如果連巴菲特也不敢貿然投資,我們都應該有戒心才對。

股市和企業市值均已高不可攀

Rolfe不會是唯一對巴郡失望的股東,但他是少數敢於在巴郡業績低迷時公開表達不滿的人。他在給Wedgewoods投資者的信(幾天前才公開給Wedgewoods以外的投資者)解釋指:「大牛市可能是一個大好機會……讓巴菲特和芒格 (Munger) 先生事業再綻放光芒。」Wedgewood的投資總監進一步建議,巴菲特的投資組合應納入Mastercard (NYSE:MA) 和Visa (NYSE:V) 等高回報的股票。

平心而論,人人都可以馬後炮,但巴菲特和他的團隊確實錯失多個機會,而巴郡目前對股票的投資亦可能仍有不足。但巴菲特在看來令人喜出望外的牛市,卻大部分時間都不落場,可能亦大有理由。

第二季末,他寧可手持價值高達1,220億美元現金的主要原因是什麼?股市總市值與美國國內生產總值 (GDP) 的比率已高得令人心寒。這項指標用來衡量一個經濟體,評估會否有會計的技倆在粉飾櫥窗,又或是否存在短期收益大增情況。

一般情況下,美國股市總市值與美國國內生產總值大致相若。當經濟欣欣向榮,股市市值高至國內生產總值的120%亦非聞所未聞,也不代表一定有問題。不過多得特朗普 (Donald Trump) 在2016年總統大選獲勝,股市竟難以置信地大幅反彈,市值在2017年甚至升至美國國內生產總值的154%,升勢並非完全跟隨企業盈利增長幅度。據Advisor Perspectives的Jill Mislinski估計,股市市值其後雖已回落至國內生產總值的142%,但仍然高得不尋常。

從這個角度看,該數字在「科網泡沫」爆破前的2000年曾達到146%,而次按危機爆煲前的2007年則達到137%。

有人可能會爭辯指,目前的超低息時代令較高估值變為常態,這種說法有一定基本道理。但即使根據通脹進行調整,亦無法支持股市目前的股值。經通脹調整後的席勒市盈率 (Shiller P/E ratio) 為29.5倍,較去年高位的33.1倍略為下降。但這仍遠高於正常範圍15倍至20倍,而且迫近過去股災期間的數字。

這些數據支持巴菲特在8月致股東信中的評論,信中指「[買入公司長期持有]的策略近期前景暗淡:長期前景正面的企業估值都已達到天價」。

至於Kraft Heinz,這無疑是一次失利。但遊戲還沒完。該公司明年有望實現收入和盈利開始復甦。這投資仍然是多年項目,況且巴菲特最喜歡「永遠」持有股票,因此巴郡還有充裕時間。

至於這麼長時間業績無法持續跑贏大市,或許巴菲特已經失去了昔日的觸覺,又或者市場沒有像以往回報價值投資。或者假設股市上升周期,總會完全依據他長期以來奉行的價值至上運行,那麼巴菲特值得先放一個假,靜候大市逆轉。

記著溫馨提示,無論好壞早作準備

是的,巴菲特寧願巴郡手持天價現金,背後的確有其合理考慮。儘管這不代表經濟衰退就會馬上來臨,但也暗示了他正在等待更理想的買入價。若僅是10%的調整,大概不會使股價回到更合理和吸引水平。起碼要跌足20%,或是技術性熊市出現。消費者看來對目前的股市上落異常神經緊張,但願這樣的調整不會引發真正的經濟衰退。

無論如何,巴郡的股東可能對巴菲特和他的團隊最近失威大感失望,但這些投資者現時可能未必看到一點,當股市有天逆轉,他們屆時便將有一把很大的安全網,這是相當重要的。

摩登2代理 : 香港問題須在一國兩制框架下解決

【星島日報報道】新加坡總理李顯龍在曼谷出席東亞峰會致辭時又提及香港近期社會問題,他指,香港的問題須要於一國兩制框架下找尋方案,強調香港是中國的一部份。

李顯龍指,香港穩定有助帶來區域和平,呼籲各個國家視香港問題,為必須共同解決的政治挑戰。對於香港局勢,李顯龍認為解決事件艱難,並不容易找到出路,但他希望能夠盡快平息局勢,以循序漸進方式,找到化解香港困局的方法。

今次是反修例示威持續近5個月以來,李顯龍首次在區域平台上談香港問題。

摩登2 : 不應參與採訪無關活動 免影響報道持平觀感

反修例風波持續近六個月,前線傳媒採訪不時遭到阻撓。六名記者在昨日(5日)警方記者會上,戴上有標語的頭盔聲援兩名被捕記者,最終警方首次取消記者會。港台今日發新聞稿指,管理層對該台記者參與行動事前並不知情,已提醒所有記者在採訪過程中,不應參與任何與採訪無關的活動,以免影響外界對本台新聞報道公正持平的觀感。

港台:不應參與任何與採訪無關活動

六名記者昨日分別戴上貼有「止」、「警」「暴」、「查」、「警」、「謊」的頭盔出席警方記者會,被警方要求除下或離場,雙方僵持逾廿分鐘後,警方首度宣佈取消記者會。警方隨後在Facebook播放片段取代記者會。

港台在新聞稿指,管理層對於該台記者參與行動事前並不知情。部門主管向該名記者了解事件後得悉,前線記者因為採訪近月社會事件期間,面對前所未有的困難,包括屢次受到阻撓及粗暴對待,亦有多名同事受傷,故藉此表達其憂慮及恐懼。

港台指,已提醒所有記者,在採訪過程中,不應參與任何與採訪無關的活動,以免影響外界對本台新聞報道公正持平的觀感。另外,港台重申,根據「香港電台約章」精神,為市民提供不偏不倚和準確的新聞資訊是港台的使命。

港台節目製作人員工會昨日發稿指,支持同事響應行動,並稱反修例風波期間,傳媒採訪時無理遭警暴,批評警方卻連和平表達也容不下。工會指,高度關注事件,促請管方正視警暴嚴重性,並承諾不會秋後算賬。

《am730》、《明報》聲明指不處分涉事同事

《am730》昨日亦發聲明指,管理層事前並不知情,重申不會向同事作出任何懲處,管理層亦理解記者今次短暫參與抗議行動。

而《明報》編輯部昨日聲明指,一向要求同事在採訪過程中保持專業,不應參與非採訪行為,同時亦要求警方執勤時要切實尊重記者的合法採訪權利,確保採訪自由不受干擾。

聲明指,一直知道前線同事在採訪反修例風波時,面對前所未見的困難,備受來自包括警方在內的阻撓及威脅,多名同事亦因此受傷,曾透過不同渠道多次向警隊反映,包括去信警務處要求解釋並改善。聲明指,理解前線同事身心均受影響,今次參與抗議的同事不會受到處分。

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摩登2代理 : 疑避催淚煙 科大生墮樓命危

反修例示威衝突頻生,至今造成多人受傷。前晚(3日)網傳有警員於將軍澳「擺酒」結婚,惹來大批市民包圍婚宴場地「贈興」,結果爆發警民衝突。防暴警察發射多枚催淚彈驅散集結人士,眾人爭相走避,期間一名香港科技大學二年級學生懷疑在逃避時不慎失足墮樓,頭部重創,仍在伊利沙伯醫院深切治療部留醫,情況危殆。

據了解,前晚有警員在將軍澳唐德街一家酒店舉行婚宴,疑有網民將婚宴消息公布,引來大批市民在酒店附近聚集「觀禮」。多輛警車在附近停泊,防暴警察在唐明街公園平台與聚集人士對罵。至深夜時分,防暴警察施放胡椒噴劑及發射橡膠子彈驅散,多人被制服拘捕,現場有人「中椒」感到不適。

示威者堵路擲物 多人被捕

至昨日凌晨,將軍澳尚德邨對開有人用磚頭及雜物堵路,防暴警察經多次警告後,發射多枚催淚彈驅散,期間有人將雜物從高處擲落,無人受傷。約凌晨一時十五分,一批防暴警員進入廣明苑尚德邨範圍查看可疑人士,引起居民及在場集結人士不滿,叫罵聲此起彼伏,氣氛再度緊張。約半小時後,防暴警察再次向尚德邨發射催淚彈,屋苑停車場範圍頓時煙霧瀰漫,煙霧更攻上樓上單位,期間有人從停車場三樓跌落二樓受傷。據悉,墮樓人士姓周,現年廿二歲,為科大二年級學生,亦為該校投球隊隊員。

摩登2 : 蒙面消防「任何仁」倒戈控訴

【本報訊】本港反修例風波持續,處處現警民衝突。民間記者會昨以批評警方濫權作主題,並邀請聲稱是紀律部隊的代表出席記者會,斥警方在過去五個月的反修例示威中,濫用武力對待示威者及選擇性執法,甚至惡意針對其他紀律部隊人員。聲稱是消防處人員認為,警方與消防並非從屬關係,又要求高層保障消防及救護人員執行職務不會受到警方的阻撓,以及不禮貌的對待。

指消防處未支援前線人員

民間記者會昨以「黑警濫權 人神共憤」、「公僕同僚 恥與為伍」。發言人陳先生認為,近期在示威活動中,可見警方惡意針對其他紀律部隊人員,包括指休班消防員為「曱甴」,又妨礙消防員及救護員執行職務。聲稱是消防處屬員的「任何仁」(化名)對於消防處沒有支援前線人員表示憤怒,又促請警方保持專業,否則雙方合作將會是「無比困難」。

聲稱來自紀律部隊的人士表示,紀律部隊應緊守克制使用武力的原則,使用武力的守則是逐級增加,但現時警方是立即將武力水平提升至致命武力,無人可阻。她又指,紀律部隊一旦「穿起制服,就必須克制」。她又回憶起初入學堂時試過被噴胡椒噴霧,目的是為了明白被噴者的感受。

稱遭武力對待 襲警案男子向一哥索償

【本報訊】二十五歲男子於八月在港鐵黃埔站被指襲警及藏有爆炸品,被警方拘捕和控告,案件仍待法庭審訊。他入稟區院反指當日受到警務人員以不合法武力對待,令他遭受傷害及損失,他因此向警務處處長民事索償。

早前另涉藏爆炸品准保候訊

原告張漢東,被告律政司司長代表警務處處長。入稟狀指,有警員於今年八月十一日,分別在黃埔港鐵站A出口或附近、在一輛警車內及在紅磡警署內,對原告作出不合法的武力。原告遂就上述事件而蒙受的人身傷害及損失等,要求法庭頒令被告作出賠償,當中包括加重及懲罰性損害賠償。

原告並要求法庭頒令聲明,有關行為侵害了原告憲制性人身自由及安全的權利,並違反普通法、《基本法》第二十八條及《香港人權法案》第五條。

張漢東於八月被警方拘捕,事後被控襲警及管有爆炸品罪,他早前在高院獲准保釋候訊,而該案已押後至十二月三日再訊。

中國暗示將在香港的教育和選舉事務中施展更大話語權

【彭博】– 在香港人對中國日益收緊的鉗制民情沸騰之際,北京方面暗示會更多插手香港事務,包括教育和香港特首選舉。

中國政府周五公佈了一系列廣泛但措辭含糊的承諾,以解決這個前英國殖民地最大的一些矛盾,包括承諾「完善中央對特別行政區行政長官和主要官員的任免制度和機制」。中共領導人還表示要加強對香港澳門社會特別是公職人員和青少年的憲法和基本法教育、國情教育、中國歷史和中華文化教育,增強國家意識和愛國精神。

這些政策在剛剛結束的中共十九屆四中全會上獲得通過。香港的民主示威已經持續近5個月時間,並經常演變成暴力行動。一位中國官員在周五的新聞發布會上說,在習近平主持的十九屆四中全會上,香港問題是研究討論的一個重要內容。

周四發布的十九屆四中全會公報說,決定「建立健全特別行政區維護國家安全的法律制度和執行機制」。在周五的新聞發布會上,全國人大常委會港澳基本法委員會主任沈春耀對記者說,「將進一步健全中央依照憲法和基本法對特別行政區行使全面管治權的制度。」

沈春耀說,將加強對香港、澳門社會特別是公職人員和青少年的憲法和基本法教育、國情教育、中國歷史和中華文化教育,增強香港、澳門同胞國家意識和愛國精神;此外,中國還將堅決防範和遏制外部勢力干預港澳事務。

「我的理解是,他們將採取一種強硬態度,繼續鎮壓香港,」反對派立法會議員張超雄周五表示。「換句話說,就是把香港變成一個警察國家。」

到目前為止,中國領導人一直避免採取更強硬的措施,例如出動軍隊鎮壓——這可能進一步破壞香港的自治。香港自治自決對於維持美國賦予的特殊貿易地位至關緊要,這也是香港經濟的競爭優勢所在。習近平在10月1日的國慶演講中呼籲香港保持穩定。

白衣男與示威者爭執遭

港鐵太子站831暴力事件發生至今兩個月,網民發起昨晚(31日)到太子站舉行悼念活動,而港鐵則在昨午2時起關閉太子站。

昨日傍晚6時許,太子站外大批戴上口罩人士聚集,有人用鐳射燈照射旺角警署外牆;警方開咪警告停止使用鐳射燈,否則作拘捕行動。約半小時後,多人佔據旺角彌敦道及太子道西南行車線,導致交通嚴重擠塞,警方發射至少3枚催淚彈驅散聚集人士。港鐵在晚上8時許宣布,因應旺角站附近的突發情況,並有多個出入口被堵塞,旺角站臨時關閉,所有列車不停旺角站。

約一小時後,警方在旺角施放多枚催淚彈驅散示威者,現場煙霧瀰漫,防暴警沿彌敦道推進。有示威者在旺角彌敦道近信和中心對出築路障及縱火。

至近今日(1日)凌晨,有車主駕駛七人車沿亞皆老街駛至,因遇上警察防線遂調頭離開,期間其座駕疑遭防暴警發射的催淚彈射中,釋出的催淚煙令他感到不適,他怒斥警方的做法十分過份。

在凌晨近一時,有示威者疑在旺角彌敦道及亞皆老街交界一個港鐵站出入口放火,現場火光熊熊,消防接報趕至撲救。一名白衣男在場疑與多名人士衝突,隨後被當場「私了」(動用私刑),頭部及頸部流血。

中科潘焯鴻質疑調查委員會越權

沙中線紅磡站自去年起被揭工程醜聞,政府遂成立獨立調查委員會徹查事件。委員會今年3月中發布的中期報告,當中裁決紅磡站結構工程達安全水平。

負責紅磡站落石屎工程的分判商中科興業董事總經理潘焯鴻質疑,委員會的裁決涉超越職權範圍。他表示,最快將於今晚發起眾籌活動,希望首輪籌得50萬港元,並於11月內入稟申請司法覆核。

根據沙中線調查委員會的職權範圍列明,委員會須就紅磡站擴建部分的連續牆及月台層板建造工程,調查紮鐵工程、引起公眾安方面的關注的任何其他工程事實及情況,以及查出上述工程是否按合約進行,倘沒有按照合約,便須找出箇中原因並跟進有否採取糾正措施。

潘焯鴻:工程是否安全非職權範圍

中科興業董事總經理潘焯鴻表示,調查委員會發布的中期報告,當中裁決紅磡站擴建部分的連續牆及月台層板建造工程達到安全水平,並不包括在職權範圍內,質疑委員會涉超越職權範圍,故將展開「四步曲」,第一步是最快在今晚內發起眾籌50萬元,冀在11月內入稟申請司法覆核。

而第二步曲是於12月1日起組成一個專業團隊,當中涉法律、工程管理及結構背景的專業人士,並會就沙中線工程問題草議一份民間調查報告,希望能趕在委員會明年3月提交最後報告前完成,且預料明年4月至6月期間,舉行研討會及集體討論民間報告內容,以及委員會職權範圍事宜。

第三步曲為根據委員會發出的最後報告內容,視乎有否再次違職權範圍或有任何錯誤內容需糾正時提出司法覆核,而最終一步曲則是成立「中科監察」的非政府組織,希望長期監察港鐵在沙中線工程事件上所涉及的民事及刑事責任,並會一直「追究到底」。

眾籌500萬 長期監察工程問題

潘焯鴻表示,以上四步曲均會以眾籌方式籌募資金,初步估計四步曲眾籌金額共500萬元,盼長期監察沙中線工程問題,讓大眾能深入了解箇中事件及來龍去脈。

消防處證實副處長梁偉雄內部講座稱

反修例示威持續快將五個月,除了警員外,消防處的消防員及救護員也捲入漩渦中。消防處證實,副處長梁偉雄周二(上月29日)於消防及救護學院出席一個內部講座期間,曾用「曱甴」形容「這些罔顧法紀的暴徒」。

處方強調梁偉雄言論只針對「暴徒」,而非示威者,因此對於有報道指他以「曱甴」形容示威者是不符事實;又指該座談會為處方內部的意見交流活動,內容並不對外公開。

警察員佐級協會主席林志偉早前以曱甴,比喻抗爭者,引起不少市民反感;亦有警員在執勤時,呼叫示威者曱甴,警方後直指不恰當。

處方表示,梁偉雄於上月29日到消防及救護學院與同事進行座談,其間談及近日社會的聚眾事件中,有部份人的違法行為嚴重破壞法治和社會安寧,並曾用「曱甴」形容「這些罔顧法紀的暴徒」。處方續指,該座談會為本處內部的意見交流活動,內容並不對外公開。

消防處重申,各級人員必定秉持「救災扶危,為民解困」的使命,作為公務員團隊,會繼續盡忠職守、不偏不倚,致力為香港市民提供優質服務。